本周行情回顾：
2025年7月14日-2025年7月18日，上证指数涨0.69%，报3534.48点。创业板指涨3.17%，报2277.15点。深证成指涨2.04%，报10913.84点。汽车整车指数涨1.67%，跑赢上证指数0.98%。前五大上涨个股分别为江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、海马汽车（000572）、上汽集团（600104）、长城汽车（601633）。
本周机构观点：
**广发证券本周观点**：
核心观点：
汽车行业“反内卷”措施持续落地，有利于乘用车行业抗“通缩”和产业链共生共赢。根据国家统计局，22/23/24/25H1乘用车ASP分别同比+3.1/-0.1/-8.3/-7.9%，24年以旧换新政策刺激下乘用车“量升价跌”。海外整车过去10年应付账款周转天数仅为50天左右，显著低于国内整车企业，主要系国内车企竞争压力加大下向上游供应链环节传导。
政策预期推演：乘用车行业后续政策核心目标或为提升ASP“走出通缩”。综合考虑外在约束条件：1.乘用车出口需求表现对行业销量和利润的影响；2.国内车企份额表现分化下保就业和产能利用率的需求；3.国内汽车产业链安全，我们按照以下三种场景对26年政策方向进行推演：1.场景一：出口和国内销量表现均较好，预计政策方向或将以“调结构”为主，即通过带约束条件的补贴政策提升乘用车行业ASP，同时可实现一定的供给侧出清；2.场景二：出口销量表现较好，国内销量表现不及预期，预计政策或仍将以“调结构”提升ASP为主；3.场景三：出口和国内销量表现均不及预期，预计政策方向或将以“量稳”为主，例如可能对燃油车进行购置税优惠政策来守住行业销量的下限。
零部件供应商影响推演：商务条件的优化中长期利好议价权不强的供应商。考虑到供应商议价权差异，我们将供应商分为以下三类进行分析：1.类型一：供应商产业链议价权较大，预计中长期和短期支付账期缩短对其影响均相对较小，典型代表如福耀玻璃（600660）；2.类型二：供应商产业链议价权中等，短期影响取决于供应商在现金流和产品售价之间的选择，中长期现金流改善有正面贡献，典型代表如拓普集团（601689）和伯特利（603596）；3.类型三：供应商产业链议价权较小，预计中长期和短期支付账期缩短对其影响均将边际改善。从实务角度考量，当前政策的约束力更多体现在从开发票到付款环节，因此政策效果需要跟踪以下指标：1.零部件供应商的应收账款周转天数变化；2.零部件供应商存货和（应收账款和票据+其他应付款+应收账款融资）合计值的占比变化。此外，乘用车上下游产业链如经销商也具备上述改善逻辑。
投资建议：着眼于更长维度的获利可能性，股票选择或更简单，依据行业ASP的变化趋势建议进行择时操作。在乘用车链条上：右侧标的（综合经营面，下同）：吉利汽车、比亚迪（002594）、理想汽车、赛力斯（601127）、小鹏汽车、零跑汽车；左侧标的：长城汽车（A/H）、长安汽车（000625）；拐点（即将或已经）出现标的：上汽集团。在乘用车零部件链条上，右侧标的：银轮股份（002126）、伯特利、拓普集团、爱柯迪（600933）、福耀玻璃（A/H）、郑煤机（A/H）、中国汽研（601965）、新泉股份（603179）、保隆科技（603197）、华阳集团（002906）等；左侧标的：新坐标（603040）；拐点（即将或已经）出现标的：敏实集团、耐世特、继峰股份（603997）等。
风险提示：行业景气度下降；反内卷方案与执行力度和基本面偏离；行业竞争加剧。
**华兴证券本周观点**：
2025年6月乘用车/新能源车零售销量分别为208.4万辆/111.1万辆，同比分别增长18.1%/29.8%，当月新能源车渗透率为53.3%。
6月动力电池装车量同比增长36.0%至58.2GWh，单车平均带电量为54.0KWh，环比增长4.2%。
6月国内乘用车厂商的零售/批发/生产数量均创当月历史新高，国产品牌零售市场份额达到64.2%。
6月乘用车和新能源车零售销量同比分别增长18.1%/29.8%。根据乘联会数据，2025年6月乘用车零售销量（狭义,下同）208.4万辆，同比/环比分别增长18.1%/7.6%；批发销量249.0万辆，同比/环比分别增长13.9%/7.8%。当月新能源车零售销量达111.1万辆，同比/环比分别增长29.8%/12.8%，零售口径6月渗透率为53.3%（环比增长0.5个百分点）。出口方面：根据乘联会统计口径，6月乘用车出口48.0万辆，同比/环比分别增长23.8%/7.3%；新能源乘用车出口19.8万辆，同比增长116.6%，而环比下降1.0%。2025年上半年累计总体乘用车和新能源车零售销量分别为1,094.8万辆/545.8万辆，分别同比增长11.2%/34.1%。6月新能源车批发销量的动力总成结构中，纯电、插混和增程销量分别为77.1万辆/34.8万辆/12.2万辆，占比为62.1%/28.0%/9.8%。库存方面：乘联会数据显示，6月乘用车行业总体库存下降15万辆（去年同期下降2万辆）。今年1-6月行业总体库存较去年同期增长38万辆。
6月总体动力电池装机量同比增长36.0%，单车平均带电量54.0KWh。根据中国汽车动力电池产业创新联盟（下文简称“创新联盟”）数据，2025年6月国内动力和储能电池合计销量为131.4GWh，同环比增长41.7%/6.3%。其中，动力电池销量为94.1GWh，同比/环比分别增长34.9%/7.6%；储能和其他电池销量为37.4GWh，同环比增长62.5%/3.4%。1-6中国动力（600482）和其他电池累计销量为659.0GWh，同比增长63.3%。出口方面：6月我国动力和储能电池出口达24.4GWh，同比/环比分别增22.5%/27.9%。其中，动力电池出口量为24.4GWh，同比/环比分别增长22.5%/27.9%；储能电池出口量为8.5GWh，同比/环比分别增长35.2%/54.7%。装车量方面：6月动力电池装车量为58.2GWh，同比/环比分别增长35.9%/1.9%。其中三元电池装车量10.7GWh，环比增长2.0%，同比下降3.4%；铁锂电池装车量47.4GWh，同比/环比分别增长49.7%/1.9%。当月新能源汽车的平均带电量为54.0KWh，环比增长4.2%，纯电车型和插电混动车型的带电量分别为55.0KWh（环比增长3.5%）和29.1KWh（环比下降0.9%）。
6月乘用车销量数据创当月历史新高，国产品牌销量占比达64.2%。根据乘联会统计，2025年降价促销力度大幅降低，尤其是4-6月的降价车型大幅减少。5月明确宣布降价或新车新定价的仅有12款，6月份仅有14款车型降价，较前两年数量保持相对稳定。2025年6月新能源车的促销幅度降到10.2%至中高位，较同期只增加1.6个点，较上月减少0.8百分点。乘联会数据显示，2025年6月国内乘用车厂商的零售/批发/生产数量均创月度历史新高，我们认为这主要受益于补贴政策持续带来的换购需求增加，并带动国产汽车品牌的零售市场份额在6月份提升至64.2%（同比增长5.6个百分点）。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。
行业新闻摘要：
1：宁德时代（300750）拿下东南亚最大光储项目，推动光伏与储能行业发展。
2：海南铁路轮渡启用小客车电子发票，提升交通运输便利性。
3：何小鹏表示未来十年低空飞行将改变城市出行方式，预示着出行方式的变革。
4：2025年上半年乘用车胎需求下滑，反映出市场需求变化。
5：2025年新能源智能汽车论坛召开，探讨L2级辅助驾驶的全球领先渗透率。
6：上半年新能源重卡销量大幅上涨，成为市场亮点。
7：全国新能源汽车保有量占比突破10%，显示出市场的快速增长。
8：超豪华小汽车消费税政策调整，影响豪车市场消费模式。
9：上半年宁波口岸新能源汽车出口量突破10万辆，表明对外贸易增长。
10：6月乘用车零售同比增长，车市回暖迹象明显。
龙头公司动态：
1、比亚迪：1）新款比亚迪 T5 轻卡上市：插混版车型 19.38 万元起，纯电 27.68 万元。2）网传比亚迪 CEO 王传福现身小米汽车工厂，雷军亲自陪同。3）比亚迪宋 L GT 申报：部分车型动力提升，或标配激光雷达。4）智驾车型保有量超100万辆 比亚迪：将进行“天神之眼”史上最大规模的智驾OTA。5）比亚迪：将进行天神之眼史上最大规模的智驾OTA。6）比亚迪：将进行“天神之眼”史上最大规模智驾OTA。
2、赛力斯：1）地方国资拟退出 赛力斯旗下两家子公司少数股东股权被挂牌出售。2）高价车型助力，赛力斯上半年归母净利大增。3）赛力斯公布车载垃圾箱专利。4）赛力斯新品上市半年净利最高预增97% 新能源车销量降14.4%仅完成目标45%。
3、上汽集团：1）小摩：中国汽车股上半年业绩表现料将呈现分化格局 升零跑汽车目标价至90港元。
4、长城汽车：1）2026 款哈弗大狗上市：设计调整 / 智能化升级，限时权益价 9.89 万元起。2）小摩：中国汽车股上半年业绩表现料将呈现分化格局 升零跑汽车目标价至90港元。3）长城魏建军展示 2026 款哈弗大狗“前脸快拆”设计，7 月 17 日上市。4）2026 款长城哈弗大狗 SUV 预热：14.6 英寸中控屏、L2 级辅助驾驶系统，7 月 17 日上市。
行业涨跌幅：
日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-07-01-0.10%0.39 25-07-02-0.02%-0.09 25-07-030.58%0.18 25-07-04-0.82%0.32 25-07-070.49%0.02 25-07-08-0.10%0.70 25-07-09-0.58%-0.13 25-07-10-0.25%0.48 25-07-11-0.39%0.01 25-07-14-0.64%0.27 25-07-150.61%-0.42 25-07-160.77%-0.03 25-07-170.70%0.37 25-07-18-0.47%0.50%行业指数估值：
日期市盈率2024-12-3114.992023-12-2913.85行业市值前二十个股涨跌幅：
股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅比亚迪1.61%-5.14'.40%赛力斯-1.36%-0.42q.39%上汽集团4.87.25$.03%长城汽车3.35%5.38%-15.03%长安汽车0.55%2.23%-18.57%江淮汽车17.40%7.777.04%广汽集团1.32%2.96%-3.41%宇通客车-0.31%5.41.53%北汽蓝谷9.44.80%-21.80%千里科技2.63%-0.81众和策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
